外匯交易商的業內術語：A-BOOK 與 B-BOOK

在前一篇「外匯交易商經營模式」與大家介紹過外匯交易商的交易模式，本篇我們繼續帶大家認識A-BOOK與B-BOOK，如此一來，能更熟悉認識交易商的經營模式。

可能有些投資人會有點疑惑？…那有什麼不一樣？直白一點說，其實是很像的。

投資人比較熟悉的名詞是STP與MM，而A-BOOK與B-BOOK的說法是交易商內部的專有名詞。

如果你還不清楚什麼是STP跟MM的？可以點擊上方那篇的連結，先認識STP、ECN與MM模式。

 

OK，把主題拉回來，到底什麼是A-BOOK？什麼又是B-BOOK？

接下來，就帶大家一起來認識。

 

什麼是A-BOOK模式？

交易商把投資人的交易單送出給上手的流動商或銀行，與投資人的盈虧沒有任何利潤關係，單純只賺取投資人的交易手續費，稱為A-BOOK模式。

如果有讀過上一篇的投資人會發現，這不就是STP跟ECN的模式嗎？

沒錯！

STP與ECN其實都是屬於A-BOOK模式的一種，只是提供給投資人不同的交易模式而有不同的名稱。

由於A-BOOK模式的交易單全拋給上手，看起來交易商的風險幾乎為零，但A-BOOK模式的利潤只來自投資人的交易手續費，因此，投資人的數量與交易量的多寡直接決定A-BOOK模式的交易商利潤大小。

通常規模較小的交易商或新成立的交易商無法100%提供A-BOOK模式的交易模式，單靠投資人的交易手續費是完全不足以打平龐大的支出成本，因此，必須加入B-BOOK的模式才有足夠的利潤可以營運。

 

A-BOOK模式的優缺點

優點

投資人看到的報價幾乎是最接近市場的真實價格，不容易有奇怪的價格出現，且交易單是直接拋給上手的流動商或銀行，可以確保交易商不太會惡意干擾投資人的交易單使其虧損。

缺點

交易環境視當下市場變化而訂，對投資人比較明顯感受的是，當市場發生快市，會容易產生價格滑價、市場暫停交易或各種交易的限制…等情況。

 

什麼是B-BOOK模式？

如上述的對應，B-BOOK模式就是指MM模式，也就是對賭模式交易商，交易商會將投資人的交易單在後台直接對沖，並沒有將交易單傳送給上手的流動商或銀行。

這樣的結果就會是：投資人賺錢，那交易商就會賠錢；反之，投資人如果輸錢，那就是交易商賺錢。

根據ASIC監管一份統計報告結果顯示，交易差價合約的投資人超過72%是虧損的，這也符合「八二法則」定律，僅有約20%的投資人能在市場中獲利。

這些輸錢的投資人對交易商產生無法抗拒的吸引力，因為投資人虧損的資金對比純賺取他們的交易手續費相比，利潤差距巨大。

簡單舉個例子說明，1位新手投資人入金5,000美金開始進行交易，交易商採用A-BOOK模式幫投資人拋單與選用B-BOOK模式和投資人對沖，當投資人在一年內輸光資金時，B-BOOK模式下的利潤會遠大於A-BOOK模式。

這也是為什麼交易商喜歡B-BOOK的模式多於A-BOOK模式。

 

雖然單一使用B-BOOK模式對交易商的收益是高的，卻也是一把雙面刃，如果交易商的底下投資人數量較少，或是持有大筆資金的投資人剛好是屬於會賺錢的少數投資人，那這便會使交易商容易發生虧損而影響到後續的整體經營，甚至當發生不可預期的事件導致多數投資人賺大錢時，交易商可能會因為賠付不出給投資人的利潤而面臨倒閉的風險。

那…對於投資人來講，使用單一B-BOOK模式的交易商有什麼優缺點呢？

 

B-BOOK模式的優缺點

優點

交易商由於是跟投資人進行內部對沖，因此，投資人的交易單幾乎能在任何市場的行情下成交，也相對不容易發生價格滑價、市場暫停交易或點差擴大…等情況，投資人幾乎可以準確的進場在預想的價格。

缺點

交易商由於是與客戶做對賭，投資人如果贏太多錢，可能會讓交易商想要搞一些違法行為影響投資人交易，普遍常見的方式是惡意調整市場的報價讓投資人虧錢，而較嚴重一點的方式甚至會關閉投資人的交易帳戶並要求他去其它交易商交易。

 

由於A-BOOK與B-BOOK對交易商各有優缺，這也促使交易商為了能同時保有A-BOOK與B-BOOK的經營優點，而發展成兩種模式同時進行的混合模式，稱為AB-BOOK(另一個名稱為C-BOOK)。

 

什麼是AB-BOOK模式？

AB-BOOK的模式就是同時運行A-BOOK與B-BOOK的經營模式，簡單來說，就是把投資人分類放在兩個模式裡面，這樣既可以保有B-BOOK的高獲利模式，又能維持A-BOOK的運作，把能獲利的投資人放在A-BOOK系統中，降低營運風險。

AB-BOOK就是STP+MM模式的混合，交易商後台有一個風險控制的部門，負責處理投資人的交易單，針對整體市場交易狀況決定要執行A-BOOK還是B-BOOK。

可想而知，這個部門對交易商是非常重要的存在，成員的整體能力需經過嚴苛篩選，必須在交易商、市場與投資人之間做出適當的決策，主要以降低交易商風險與提高整體利潤為目的。

再講簡單一點，此部門負責決定把投資人放在A-BOOK模式或B-BOOK模式，而這分類也僅有他們知道，就連前線的業務人員都不見得知道自己的客戶是歸類在哪邊。

因此，身為散戶投資人的我們，不用糾結自己是屬於哪一個分類，只要做好每一筆交易，其餘的事情就是交易商要煩惱的，跟我們無關。

對自己有信心一點，你是一位能夠在市場上長期獲利的投資人，那基本上就會在A-BOOK模式底下。

 

目前全球的交易商幾乎都朝向AB-BOOK的模式發展，在全球知名監管下的大型交易商，也無一例外，皆是採用AB-BOOK的模式。

咦？為什麼這麼多大型交易商都愛用AB-BOOK模式呢？

最主要的原因就是能夠＂擴大利潤＂。

大型交易商的客戶數量眾多，把輸錢的投資人放到B-BOOK模式，並把會賺錢的投資人放到A-BOOK模式，能夠更有效率的去做管理，且當利潤多了，便有足夠多的資金能升級後台系統與前端提供良好的客戶服務，對交易商與投資人來說，這是一個雙贏的發展。

 

外匯經營模式總結(A-BOOK、B-BOOK與AB-BOOK)

大約在2018年之前，幾乎都是單一A-BOOK模式與單一B-BOOK模式的交易商佔據全球交易商市場，但如同前述所說，隨著全球市場的變化，許多大型交易商都趨向於AB-BOOK的模式發展，因此，未來在選擇交易商上面，交易的模式並不會有太大的差異，投資人還是需要回到最基本的注重監管機構管理的交易商為主。(對監管牌照還沒有很熟悉可以參考本篇：認識外匯監管機構與監管牌照。)

 

經營模式重點整理

• A-BOOK模式分為STP模式與ECN模式。
• A-BOOK模式投資人的交易單拋給上手流動商或銀行，只賺取中間的交易手續費。
• B-BOOK模式為MM模式。
• B-BOOK模式與投資人的交易單在內部對沖，成為投資人的對手，主要利潤來源為投資人虧錢的資金。
• AB-BOOK模式為STP模式+MM模式的混合模式。
• AB-BOOK模式透過風險控管部門負責投資人的帳戶分類與管理。

 

順帶一個不清楚有多少人知道的小秘密？

不知道大家會不會好奇，你身為一位投資人，在剛選好交易商準備開戶時，交易商在還沒分析過你的交易狀況下，怎麼決定對你採用A-BOOK還是B-BOOK模式？

答案就是…

在你申請開戶的流程中放入一些調查題，這些題目會作為分類的參考依據，當你開始交易前，交易商就已經把你的帳戶安置在某一個模式上(A-BOOK或B-BOOK)，如果之後沒有特別的意外，通常交易商不會再次搬動帳戶。